中金:香港上调股票印花税短期从情绪上扰动市场 直接影响相对有限_爱游戏真人

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发生了什么? 财政部长陈茂波提议提高印花税。2月24日,香港财政司司长陈茂波在立法会的201/22财政年度预算中表示,在充分考虑了对证券市场和国际竞争力的影响后,他决定将股票印花税从0.1%提高到0.13。%。

这种调整使市场感到惊讶。随着近期利率上升和通货膨胀担忧,香港股市承压。恒生指数和恒生中国企业指数下跌超过3%,恒生科技指数下跌5.1%,香港联合交易所大幅下跌。

8.8%。自2021年初以来,内地资金继续通过沪深港通进入。规模已突破3200亿元,日均流入量屡创新高。

印花税上调的意外消息导致当天南向资金大量净流出166亿元人民币(约合200亿港元)。这不仅是今年的首次净流出,而且是创纪录的规模。图表:近期向南和向海外的资本流入。资料来源:EPFR,Wind Information,CICC研究部(报价601995,诊断); 截至2021年2月24日的数据。

截至2021年2月24日的数据图表:…但由于印花税增加,当日南向资金净流出199亿港元。资料来源:中金公司研究部Wind Information; 截至2021年2月24日的数据图表:近年来,香港股市的活动有所增加。资料来源:Wind Information,中金公司研究部; 截至2021年的数据2月24日的图表:港股的平均每日成交量和90天的移动平均线。

资料来源:风信息。中金公司研究部近30年来首次提高了股票印花税。

自1993年以来,香港股票的印花税已连续3次下调:从1993年4月1日至1998年3月31日,税率为0.15%;从1995年开始,税率为0.15%。1998年4月1日降低到0.125%; 2001年4月7日,再次降低到0.1125%; 到2001年9月1日,它已继续降低到0.1%,并且已经实施。

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图表:香港股票印花税的历史税率和主要香港股票指数的表现。资料来源:香港联合交易所,Wind信息,中金公司研究部。为什么增加了? 自流行病爆发以来,由于经济压力和财政紧缩,香港的经济受到流行病影响的打击。2020年第一季度的GDP增长同比下降超过9%,超过了1998年的亚洲金融危机和2008年的金融危机。

私人消费的下降尤为严重。在这种背景下,财政状况显然也很紧张。到2020年,财政赤字将扩大至GDP的5.8%,这是过去30年来最大的赤字。因此,在经济,企业,家庭收入和消费仍面临压力,金融市场相对活跃的背景下(2020年香港联合交易所的总交易额超过32万亿港元,增加了50%)。

超过2019年的百分比,近期主板每日成交量一旦超过3500亿港元),政府打算增加印花税以增加政府收入。图表:自2019年以来,中国香港一直出现财政赤字,政府的财政收入未能收支平衡。

资料来源:Haver,Wind Information,中金公司研究部图表:香港的GDP受疫情的影响比1998年的亚洲危机和2008年的金融危机影响更大。资料来源:Haver,Wind Information,如何实施中金公司的印花税 部? 沪深深港通南向交易还需对香港股票征收0.1%的现行印花税,包括沪深港深通向南向的交易。根据《印花税条例》和香港联合交易所现行规定,在转让股票(包括二级上市股票和同一股票上具有不同权利的证券)时,买卖双方均须缴纳0.1%的印花税。

每笔交易金额。值得注意的是,沪深港通的北向交易无需缴纳香港印花税,但南向卖方则需向中国国家税务总局缴纳0.1%的交易印花税。印花税增加的真正影响是什么? 财政收入略有增长,但实际交易摩擦的增加受到限制。从财政收入的角度来看,根据财政司司长陈茂波的预测,印花税的增加将使2021/22财年的印花税总收入增加129亿港元至920亿港元,增幅为16%。

自2009年以来,香港开始征收印花税,产生62至950亿港元的收入,约占香港财政总收入的12%。其中,股票交易的印花税约占50%,大致在31-480亿港元之间。

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这样,印花税的增加将使财政收入增加约2%。图表:在2019/2020财年,中国香港的印花税收入占财政收入的11.2%,是重要的税收来源。资料来源:Wind Information,中金公司研究部。

图:根据陈茂波局长的预测[1],印花税率的增加将带来约129亿港元的印花税收入。资料来源:南华早报,中金公司研究部对股市的影响主要是增加交易摩擦成本。从市场交易量来看,自2020年7月以来,香港股票的每日交易量一直在100-2500亿港元左右,平均约为1300亿港元。若交易印花税增加0.03%,则粗略估计相当于每日增加约3,900万港元的成本。

我们认为,短期上调印花税可能会在情感上更扰动市场,加剧了近期对利率上升和通货膨胀的担忧,这可能会加剧波动,但由于直接影响相对有限,因此不会扭转基本面的改善。和流动性。

总体方向。从中长期来看,正如我们之前分析的那样,得益于中国家庭资产配置的多样化以及新经济公司在香港市场的持续增长,以提高长期吸引力,我们相信香港的地位 股市作为中国新的经济投资桥头堡的地位仍然存在,并且有望增强。我们预计长期的结构性南向资金流入将保持强劲势头,每年的流入量可能达到500-6000亿元,其中大陆公共资金可能贡献250-3000亿元。接下来会发生什么? 立法会将进行讨论并表决; 新的财政年度将从4月1日开始。

然后,根据香港预算和立法会的程序,香港立法会将对预算进行辩论并投票。如果一切顺利,新预算将在新财政年度(每年4月1日开始)正式实施。图表:香港预算及立法局的审议过程和时间CICC.klinehk {margin:0 auto 20px;}资料来源为金融业的作品,所有作品均为受版权保护的作品。未经书面授权,禁止任何媒体复制,否则将视为侵权!。

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